券商：美国“滞胀”风险显著升温 专家观点分歧大

苏黎世当地时间凌晨2点左右，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele针对美国总统特朗普新一轮大规模关税措施发表了观点。他认为今年美联储将被迫大幅降息，次数可能高达四次。

大约12小时后，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen却得出了相反的结论：美联储现在不会降息。他的团队撤销了6月份可能降息的预测，预计美联储将不得不等到明年才会再次降息。Gapen及其团队认为，美联储将难以忽视短期内通胀上升的压力，无法迅速放松货币政策。

这一分歧突显了贸易战背景下美国经济困境的特殊性和复杂性。特朗普政府对某些国家和地区的关税税率最高已超过50%。关税战既可能削弱美国经济增长，促使降息；也可能进一步推高已经高于决策者期望水平的通胀，从而推迟降息。“滞胀”一词（经济停滞并伴随高通胀）开始越来越频繁地出现在金融圈的讨论中。

目前，交易员更倾向于Haefele的观点，即降息以提振正在放缓的经济所带来的好处超过通胀的风险。周四，美国国债收益率大幅下跌，10年期收益率一度跌破4%，显示市场对降息的预期进一步升温。当前市场普遍预计美联储今年将降息多达四次，当前美联储基准利率区间为4.25%至4.5%。

不过，Evercore ISI的央行策略主管Krishna Guha提醒投资者必须为任何情况做好准备。他在给客户的报告中写道，不降息、降息两到三次，或经济若陷入衰退降息五次以上的概率大致相同。他表示，他仍维持降息两到三次的预测。